La Reserva Federal intensifica su batalla contra la inflación

Mar 12, 2024

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Los funcionarios de la Reserva Federal hicieron otro gran aumento de tasas y dieron señales de que vendrían más, prometiendo sofocar la inflación a pesar del dolor esperado.

Por Jeanna Smialek

Los funcionarios de la Reserva Federal, que luchan por contener la inflación más rápida en 40 años, implementaron un tercer gran aumento de tasas el miércoles y proyectaron un camino más agresivo para la política monetaria, uno que elevaría las tasas de interés y las mantendría elevadas por más tiempo.

La Reserva Federal elevó su tasa de interés oficial en tres cuartos de punto porcentual, impulsándola a un rango de 3 a 3,25 por ciento. Se trata de un salto significativo respecto de marzo, cuando la tasa de los fondos federales se fijó en cerca de cero, y los aumentos desde entonces han propiciado el ajuste de política más rápido de la Reserva Federal desde los años 1980.

Aún más notable es que las autoridades predijeron el miércoles que aumentarían los costos de endeudamiento a 4,4 por ciento para fin de año y pronosticaron tasas de interés marcadamente más altas en los próximos años de lo que habían esperado anteriormente. Jerome H. Powell, presidente de la Reserva Federal, advirtió que esas medidas serían dolorosas para la economía estadounidense, pero dijo que frenar el crecimiento para contener los aumentos de precios era esencial.

"Tenemos que dejar atrás la inflación", dijo Powell durante su conferencia de prensa posterior a la reunión. “Ojalá hubiera una forma indolora de hacerlo; no lo hay”.

Tasa objetivo de fondos federales

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7

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4

0,75 puntos

aumentar

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Nota: La tasa es la tasa de fondos federales hasta el 27 de septiembre de 1982. Después de eso, es la tasa objetivo de fondos federales hasta el 27 de septiembre de 1982.

Fuente: Reserva Federal

Por Karl Russell

Juntos, las crudas proyecciones de la Reserva Federal y los comentarios del presidente de la Reserva Federal equivalieron a una declaración: el banco central está decidido a aplastar la inflación, incluso si hacerlo tiene un costo para la economía en el corto plazo. Ese mensaje llegó a los mercados, que se desplomaron como reacción a la noticia, y el índice S&P 500 cerró con una caída del 1,7 por ciento.

"Queremos actuar agresivamente ahora, hacer este trabajo y continuar así hasta que esté terminado", explicó Powell.

Sus severos comentarios reflejan una realidad desafiante para la Reserva Federal. La inflación ha sido obstinadamente rápida y está resultando difícil recuperar el control.

Los precios continúan aumentando a más de tres veces la tasa objetivo del banco central del 2 por ciento, lo que hace que la vida cotidiana sea difícil de costear mientras todo, desde el alquiler hasta los alimentos y los artículos para el hogar, continúa encareciendo. El aumento de la inflación, que se está sintiendo a nivel mundial, se debe en parte a las interrupciones en la cadena de suministro causadas por la pandemia y la guerra en Ucrania. Pero las presiones sobre los precios también provienen de la demanda sostenida de los consumidores, que ha permitido a las empresas cobrar más sin perder clientes.

De hecho, la gente ha seguido comprando automóviles, productos minoristas y cenas fuera de casa, incluso cuando el banco central ha comenzado a aumentar drásticamente las tasas de interés. Las empresas han seguido obteniendo grandes ganancias mientras contratan a un ritmo rápido, elevando los salarios mientras compiten por los escasos trabajadores y haciendo que los precios suban implacablemente.

La Reserva Federal está tratando de cambiar eso, según una declaración que el banco central emitió claramente el miércoles.

"Es consistente con el mensaje de que la inflación es el enemigo público número uno: tienen que seguir adelante", dijo Priya Misra, jefa de investigación de tasas globales de TD Securities.

Las políticas de la Reserva Federal funcionan restringiendo la demanda. Las tasas de interés más altas hacen que sea más caro pedir dinero prestado para comprar un automóvil o una casa o expandir un negocio, lo que desacelera el gasto de los consumidores y las expansiones corporativas. A medida que la economía se enfríe y el crecimiento de las contrataciones y los salarios se debilite, a las empresas les resultará difícil cobrar tanto a sus clientes, allanando el camino para aumentos de precios más moderados.

Por eso es probable que el camino hacia una inflación más débil sea doloroso. Los funcionarios proyectaron que el desempleo aumentará al 4,4 por ciento el próximo año (más que el 3,7 por ciento actual) y se mantendrá allí hasta 2024, a medida que el crecimiento económico caiga considerablemente por debajo de su potencial.

"Eso es algo que creemos que debemos tener", dijo Powell. "Creemos que también necesitamos condiciones más suaves en el mercado laboral".

Los funcionarios de la Reserva Federal creen que el costo vale la pena. Dejar la inflación sin control podría permitir que se convierta en una característica más permanente de la economía. Si los trabajadores comienzan a esperar que los precios aumenten marcadamente año tras año, es probable que exijan aumentos salariales más rápidos. Lo más probable es que las empresas trasladen ese gasto a los clientes en forma de precios más altos, estimulando una espiral ascendente poco saludable.

Si la inflación se convirtiera en un hecho en la vida económica cotidiana, podría resultar más difícil erradicarla. La Reserva Federal permitió que continuara una inflación incómodamente rápida durante la década de 1970, y sólo disminuyó después de que la Reserva Federal, bajo el entonces presidente Paul Volcker, elevó las tasas de interés a niveles de dos dígitos en la década de 1980, elevando el desempleo al 10 por ciento.

Muchos economistas creen que era necesaria una respuesta drástica porque se había afianzado una psicología inflacionaria. Nadie quiere repetir la experiencia.

En la década de 1970, los intentos de la Reserva Federal de aumentar las tasas no fueron lo suficientemente lejos y fueron “insuficientes para reducir la inflación”, dijo William English, ex director de la división de asuntos monetarios de la Reserva Federal y ahora economista en la Universidad de Yale.

"Eso es lo que quieren evitar", dijo. "Al final, una inflación más alta no es aceptable; habrá que reducirla".

Pero para reducir el crecimiento lo suficiente como para controlar los aumentos de precios, los funcionarios creen que las tasas tendrán que subir notablemente. Sus pronósticos para 2022 implican que las tasas podrían subir tres cuartos de punto en la próxima reunión y luego medio punto en la reunión de diciembre de la Reserva Federal. Esto es más alto de lo que muchos en Wall Street esperaban antes de la reunión, y mucha más acción de lo que los mercados habían apostado hace tan solo unas semanas.

Y los formuladores de políticas planean seguir adelante. Los banqueros centrales ahora esperan elevar los costos de endeudamiento al 4,6 por ciento para fines de 2023, según mostraron sus nuevas proyecciones, frente a una estimación del 3,8 por ciento en junio. Los funcionarios de la Fed esperan comenzar a bajar las tasas en 2024, pero anticipan que lo harán lentamente.

Lo que los funcionarios de la Reserva Federal creen que deberían ser las tasas en los próximos dos años.

Final de

Final de

2022

2023

5.0

%

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Rango de tasa objetivo actual

3.0

2.5

Cada símbolo representa el juicio de un funcionario de la Reserva Federal.

2.0

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Final de

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2023

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Tasa objetivo actual

Tasa objetivo actual

3.0

Rango de 3,0% a 3,25%

Rango de 3,0% a 3,25%

Cada símbolo representa el juicio de un funcionario de la Reserva Federal.

2.5

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Fuente: Reserva Federal

Por Karl Russell

Dado que los banqueros centrales se están preparando para llevar las tasas a niveles no vistos desde antes de la crisis financiera de 2008, Misra dijo que le sorprendió ver que no proyectaban una tasa de desempleo aún mayor.

Un desempleo que suba al 4,4 por ciento, como proyectaron los banqueros centrales, sería innegablemente doloroso. Omair Sharif, fundador de Inflation Insights, calculó que esto equivaldría a alrededor de 1,2 millones más de desempleados. Pero sería relativamente leve dado el alcance del ajuste que proyecta el banco central. En la recesión de 2008, el desempleo aumentó al 10 por ciento.

Powell lo reconoció y dijo que los funcionarios esperan que las incipientes mejoras en la cadena de suministro y la gran cantidad de puestos vacantes sin cubrir den a la economía un amortiguador, permitiendo que la inflación se enfríe sin dejar a mucha gente sin trabajo.

Los mercados parecieron tomar brevemente esas proyecciones de desempleo como una señal de que la Reserva Federal podría no actuar drásticamente y evitaría hundir la economía y los precios de los activos. Los precios de las acciones subieron durante un tiempo mientras hablaba Powell. Pero al final volvieron a bajar a medida que los inversores asimilaron su mensaje más amplio: si bien la Reserva Federal podría tener esperanzas en sus proyecciones, está comprometida a luchar contra la inflación incluso si sus esperanzas no se materializan.

"Sería bueno si hubiera una manera de simplemente desear que desapareciera, pero no la hay", dijo Powell sobre la inflación. "Tenemos que volver a alinear la oferta y la demanda, y la forma de hacerlo es desacelerando la economía".

Ese tono sombrío fue un cambio sutil pero importante para Powell. El presidente de la Reserva Federal tiene un historial de enfatizar el lado positivo de la historia económica: el año pasado a menudo destacó las razones por las que la inflación podría resultar de corta duración, y a principios de este año expuso razones por las que la Reserva Federal podría lograr un aterrizaje suave en que la inflación baja sin recesión.

Pero el miércoles explicó que si bien hay razones para esperar que las consecuencias del aumento de las tasas en el mercado laboral no sean extremadamente dolorosas, "en cualquier caso, nuestro trabajo es lograr estabilidad de precios".

Cuando se le preguntó sobre la vivienda, explicó que podría ser necesaria una corrección dolorosa para restablecer el equilibrio del mercado. Y cuando se le preguntó sobre la inflación de la vivienda, que ha estado impulsando los aumentos generales de precios, enfatizó que podría seguir siendo alta por un tiempo.

“Esperamos lo mejor”, dijo Powell. "Planifique lo peor".

Jeanna Smialek escribe sobre la Reserva Federal y la economía para The Times. Anteriormente cubrió economía en Bloomberg News. Más sobre Jeanna Smialek

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